Bölüm 97

Ekonomiyi yönlendiren iki kanat sanayi sermayesi ve finans sermayesidir.

Bir sektörün büyümesi için finansman temel olmalı, finansın kâr elde etmesi için ise sektörün gelişmesi gerekir.

Kore geleneksel olarak güçlü bir sanayi sermayesine sahip olmuştur. Suseong Electronics ve Eunsung Motors gibi dünyaca ünlü birçok şirket bulunmaktadır, ancak dünyaca ünlü bir finans şirketinin olmadığı söylenebilir.

Finansın gücü, sanayinin gücüyle kıyaslanabilecek kadar büyüktür.

Kore’nin en zengin şirketi hangisi diye sorarsanız, herkes Seosung Electronics diyecektir. Ancak gerçekte en büyük sermayeyi elinde bulunduran kurum Ulusal Emeklilik Servisi’dir.

Şu anda Ulusal Emeklilik Servisi’nin varlıkları yaklaşık 600 trilyon won civarındadır.

İnsanların bir araya gelip sıkı kemerlerle ödediği parayla, Suseong Electronics’in piyasa değerini iki katından fazla artıran devasa bir kurum yaratıldı.

Ulusal Emeklilik Servisi, geniş sermayesini yalnızca yerel hisse senedi piyasasına, tahvillere ve gayrimenkule değil, dünyanın diğer bölgelerine de yatırıyor.

“Norveç devlet varlık fonu örneğinde, sermaye 1 trilyon won’u aşıyor.”

Taek-gyu şaşkınlıkla ağzını kocaman açtı.

“Ne? Binlerce mi?”

Dünya büyük ve çok para var.

Buna kıyasla, sahip olduğumuz para yine de yeni kan bağışından başka bir şey olmayacak.

Devlet tarafından yönetilen egemen varlık fonlarına (SWF) ek olarak, bireyler tarafından yönetilen özel sermaye fonları (PEF) on trilyonlarca ila yüz trilyonlarca doları yönetmektedir.

Finansal sermaye, parası olan sayısız şirketi yuttu. Eğer sadece isimlerini duyarak tanıdığınız franchise’lar, süpermarketler, sigorta şirketleri, tasarruf bankaları vb. varsa, bunların çoğu özel sermaye fonlarına sahiptir.

Hyunjoo abladan aldığım materyali okudum.

X-Cop, Amerika Birleşik Devletleri merkezli Typo Group’a ait özel bir şirkettir ve şirket, satın alımından 15 yıl sonra şirketi satışa çıkarmıştır.

Morgan Stanley, satışın yöneticisi olarak erken bir aşamada görevlendirildi.

Typo Group, 2,5 trilyon won’a satılsa bile 2 trilyon won kar elde edecek. Yönetim danışmanlığı ve temettülerden elde edilen parayı da hesaba katarsak bu rakam daha da yüksek.

Ön ihaleler başlamadan önce bile Typo Group, medyaya verdiği bir röportajda Xcop’un değerinin 3 trilyon won’dan fazla olduğunu ve paraya ne kadar acil ihtiyaç duyulursa duyulsun düşük fiyata satmayacağını belirtmişti.

Bunun üzerine, devralmak isteyen büyük şirketler ve özel sermaye fonları, ‘3 trilyon won çok saçma bir rakam. 2 trilyon won bile pahalı. İhaleye katılmak istemiyorum’ dediler.

Elbette, ikisi de sadece blöf yapıyor.

Typo Group’un acilen nakde ihtiyacı var ve büyük şirketler ile özel sermaye fonları XCop’u istiyor.

Önemli olan, ne kadar değerli olduğudur…

Borsada işlem gören şirketlerin piyasa değerleri zaten belirlenmiştir (ancak bu her zaman doğru olmayabilir).

Ancak, borsada işlem görmeyen şirketlerin değerini değerlendirmek zordur.

Finansal tablolara göre, Xcop’un öz sermayesi yaklaşık 400 milyar won’dur. Bu, mevduatların, arazilerin, binaların, araçların ve ekipmanların toplam fiyatıdır.

Öz sermayenin değeri, defter değeriyle her zaman aynı olmayabilir. Bunun nedeni, mevduatın gerçek değerinin aynı olması, ancak diğer her şeyin farklı olmasıdır.

Tahvil veya bonoların vade tarihinde tam tutarlarını alacağının garantisi yoktur ve diğer ekipmanlar, defterlerde pahalı olarak listelense bile, satıldığında ucuz olabilir.

Öz sermaye payı da dahil olmak üzere, şerefiye değeri, hesaplama yöntemine ve yöntemine bağlı olarak %10’dan iki katına kadar değişebilir.

Eğer Xcop’un değeri 2,5 trilyon KRW ise, 400 milyar KRW’lik öz sermaye hariç kalan 2,1 trilyon KRW, şerefiye değeridir.

Mevcut müşteri sayısı, satışlar, faaliyet karı, gelecekteki büyüme potansiyeli vb.

Xcop’un ana faaliyet alanları güvenlik, güvenlik sistemlerinin geliştirilmesi ve satışı ile bina yönetimidir. Bunlar arasında okullara, devlet dairelerine, mağazalara, evlere, apartmanlara ve alışveriş merkezlerine sağlanan güvenlik hizmetleri en büyük geliri oluşturmaktadır.

Neden bazen bir filmde, bir kriz yönetim odasında yüzlerce monitöre bakıp telsizle iletişim kurduğunuz bir sahne görmüyorsunuz?

İlgili sektörler şu anda kurumsal talebe bağlı olarak bir büyüme trendinde olsa da, bir dizi olumsuz faktör de mevcuttur.

Belgeleri incelerken içimden bir ah çektim.

“Çok karmaşık.”

Satıcılar mümkün olan en yüksek fiyata satmak, alıcılar ise mümkün olan en düşük fiyata satın almak ister.

Fiyat, her iki tarafın çıkarlarının örtüştüğü noktada belirlenir.

Soru şu: Bu nokta nerede?

OTK Şirketi’nin CEO’su olarak on trilyonlarca dolarlık servete sahip olsam da, gerçekte henüz üniversiteden mezun olmamış, 20’li yaşlarının ortalarında genç bir adamım.

“Bu, özel sermaye fonlarını yöneten CEO’lar veya birleşme ve devralma uzmanlarıyla kıyaslandığında hiçbir şey değil.”

Taegyu dedi.

“Aksine, sizde onların sahip olmadığı özel yetenekler var.”

“Böyle bir şeye sahip olmak güzel.”

Başka neleri düşünüyorsunuz?

Madde 2 mi? Madde 3 mü? Yoksa daha fazlası mı?

Beş takım alıp “Ben idare ederim” derseniz bu sorun kolayca çözülebilir. Ama bunu yaparsanız, size iyi hizmet verecek olanlar sadece Typo Group ve satışı denetleyen Morgan Stanley olacaktır.

“Üstelik, küresel bir hogu olarak da sertifikalandırılacak.”

“Böylece ona ulaşmam gerçekten gerekli mi?”

“Böyle bir şey olmadığı için endişeliyim.”

Bizim bakış açımızdan X-Cop, varlığı iyi ya da kötü olan bir şirket. Yine de Eunseong Cha’nın bu işi kolayca ele geçirmesine izin verme niyetim yok.

Sonuç olarak, iki strateji var.

“Ya makul bir fiyata devralırız ya da çok yüksek bir fiyata Eunsung Motors’a devraldırırız.”

* * *

Akşam saat 8.

Uzun bir aradan sonra Sangyeop sunbaenim ile ayrı bir koltukta oturduk.

Menüde Sir Sangyeop’un en sevdiği bonfile vardı. CEO’nun bu zevki nedeniyle, K Şirketi çalışanları her akşam yemeğinde Gangnam yakasındaki bonfile restoranını ziyaret ederdi.

Artık çalışanların “Lütfen domuz göbeği yiyin” deme zamanı geldi.

Önceden rezerve edilmiş özel bir odaya yönlendirildik. Bu sefer kıdemli Ki Hong da bizimleydi.

Beni de götürmem için yalvardın mı?

Personel eti pişirirken bira ikram edildi. Kıdemli Ki Hong kibarca bir bira şişesini kaldırarak şunları söyledi:

“Size bir fincan doldurayım efendim.”

“Özel hayatına önem veren biriyim, o yüzden benimle rahatça konuşabilirsiniz.”

Kıdemli Ki Hong gözlerimin içine baktı.

“Böylece?”

Sangyeop kravatını gevşetirken şöyle dedi.

“Jinhoo’nun dediğini yap.”

“Tamam aşkım!”

Birinci sınıftayken, her gün Ki-hong kıdemliden ders aldığımı hatırlıyorum. Ama zaman geçtikçe, şirket kartıyla Ki-hong kıdemliden sığır eti almaya başladım.

Kadehleri birkaç kez tokuşturduktan sonra gerginliği biraz azalmış gibiydi ve kıdemli Ki Hong her zamanki gülümsemesine geri döndü.

“Eğer bu olmasaydı, onu saklamaya devam eder miydiniz?”

“Bilmiyorum.”

Sonuçta sadece bir saat farkıydı ve bir gün mutlaka bilinecek bir konuydu. Ancak kendisi bunu kamuoyuna şahsen duyurmazdı.

“Biraz üzücüydü doğrusu. Bana biraz tavsiye verebilir misin?”

“… … .”

Eğer durum böyle olsaydı, basın toplantısından önce tüm ülke bunu bilmez miydi?

Et yedik ve ciddi ciddi konuşmaya başladık. Hyunjoo abladan duyduğum hikayeyi anlattığımda Sangyeop sordu.

“X-Cop’un satışı mı? Neden?”

“Çünkü ilgimi çekiyor.”

Kıdemli Ki Hong hızla cevap verdi.

“Şu anda dahil olduğumuz şirketler göz önüne alındığında, bu hiç de şaka değil. Büyük şirketler arasında Eunsung Motor Group ve Lite Group, özel sermaye fonları arasında KRR, TM Consortium, Citigroup, Golden Gate PIA… … Dünyanın en büyük özel sermaye fonu Kanline Group ve Kore’nin en büyük özel sermaye fonu RCK Bros. da burada. Katılımcı listesine bakıldığında, Kore pazarındaki birleşme ve devralmalar arasında en dikkat çekici olanı bu.”

“Bunu çok iyi biliyorsunuz.”

Şaşırmış bir ifade takındığımda, kıdemli Ki Hong güldü.

“Başlangıçta bu ilgimi çekmişti. Ancak RCK Bros’un çok parası olmadığını biliyorum çünkü yakın zamanda Buy One’da hisse satın aldılar.”

Buy One, İsviçreli Letsle şirketinin Çin pazarına girmek amacıyla Çinli bir şirketle ortak girişim olarak kurduğu bir içecek şirketidir. Letsle, Çin pazarından çekildi ve hisselerinin %49’unu sattı; bu hisseler yakın zamanda RCK Bros. tarafından satın alındı.

Söz konusu miktar 12 milyar yuan olup, bu da yaklaşık 2 trilyon Kore wonuna denk gelmektedir.

Sangyeop kıdemli şöyle dedi.

“Temasek’in tekrar ana plak şirketi olacağını duydum.”

Özel sermaye fonu, fon toplama amacıyla bir yatırım fonu oluşturduğunda, varlıklı bireyler, emeklilik fonları, devlet varlık fonları ve finans kuruluşları gerekli fonları yatırır.

Bunlara LP (Sınırlı Ortaklar, yatırımcılar) denir ve aralarındaki ana LP’ye ise çapa LP denir.

Kıdemli Ki Hong başını salladı.

“Bu sefer de sana arkadan gerçek mermi yağdıracağım.”

“Başkan Ryu Cheol-gyun’a olan inancım işte bu kadar büyük.”

Temasek, Singapur Maliye Bakanlığı’na ait %100 hissesiyle yönetilen bir emeklilik fonu yönetim fonudur ve RCK Bros. ile iş birliği içindedir.

“RCK Bros’a girmeyi gerçekten çok istiyordum.”

Ki-hong, lise yıllarından beri birleşme ve devralmalar ile özel sermaye fonlarıyla ilgileniyordu. Bu nedenle, KYB Investment & Securities’e katılmış olmasına rağmen, işinin kendisine uygun olmadığını söyleyerek istifa etti ve RCK Bros.’a katılmayı denedi ancak başaramadı.

Bir süre ortalıkta dolaştıktan sonra K Bölüğüne katıldı.

“Taşınmayı düşünüyor musunuz? Size referans mektubu yazabilir miyim?”

Sözlerim karşısında Ki Hong-senpai kayıtsız kaldı.

“Ne demek istiyorsunuz efendim? Kemikleri K Bölüğü’ne gömeceğim.”

Bunu söylediğini görünce, iyi bir şey olduğu ortaya çıktı.

“Typo Group açısından bakıldığında, muhasebe sahtekarlığı nedeniyle satışa zorlandılar, ancak zamanlama iyiydi. Muhtemelen beklenenden daha başarılı olacaklar.”

Satışın başarısı piyasa koşullarına bağlıdır. Piyasanın iyi olduğu dönemlerde, yüksek fiyattan bile satın almaya çalışırlar; kötü dönemlerde ise düşük fiyattan sunulsa bile satın almazlar.

Hissetmek zor olsa da, dünya ekonomisi son zamanlarda büyük bir yükseliş dönemine girdi.

Arada Brexit veya Ronald’ın seçimi gibi bazı şok edici olaylar yaşandı, ancak bu büyümeyi yavaşlatmaya yetmedi.

Yeni endüstrilerin ortaya çıkmasıyla birlikte, sayısız yeni şirket kuruldu ve küresel holdinglerin satışları ve karları arttı.

Elbette, bu yükselişi ilk hisseden yer finans dünyası oluyor. Hisse senedi fiyatları yükseliyor, halka arzlar devam ediyor ve finans şirketleri büyük karlar elde ediyor.

Bu sayede, geçen yıldan beri finans sektöründe para yağmuru devam ediyor. JP Morgan, Moody’s, Morgan Stanley, Citigroup, Deutsche Bank, Rothschild ve Macquarie gibi tanınmış finans şirketlerinin CEO’ları, teşvikler ve hisse senedi opsiyonları yoluyla on milyonlarca dolar maaş kazandılar.

Piyasada yatırım fırsatları arayan likit fonlar adeta taşmıştı. Bu likiditenin bir kısmı yüksek getiri arayışıyla özel sermayeye aktı.

“Özel sermaye fonlarının birçoğu artık fonlarını kör fonlar aracılığıyla dolduruyor.”

Taek-gyu sordu.

“Gizli fon nedir?”

“Yatırım hedefi belirlemeden önce fon toplamak.”

Özetle, yatırımın nereye yapılacağına dair karar tamamen yönetime bırakılmıştır.

Yatırımda hata yaparsanız çok büyük kayıplar yaşayabilirsiniz, bu yüzden tanınmış bir özel sermaye fonu değilseniz, bunu yapmaya cesaret bile etmemelisiniz.

“Sence, kıdemli öğrenci? Hangisi daha olası?”

“Eunsung’daki fark en muhtemel olanı değil mi? Kanline Grubu ve RCK Kardeşler de dikkate değer. Kanline Grubu, Kore temsilcisini değiştirerek kadrosunu yeniden düzenledi.”

Bu kadarı yeterli, iki taraftan birinin bunu kabul etmesi de garip olmazdı.

Bu gerçekten de yıldızların savaşı. (Daha fazlasını wuxiax.com adresinde okuyabilirsiniz)

Sanırım bir nedenden dolayı zor olacak, bu yüzden daha çok denemek istiyorum. Zaten başarısız olsan da önemli değil.

Bu noktayı ben dile getirdim.

“OTK Şirketi de satın alma işlemine katılmaya çalışıyor.”

“Ne?”

Sangyeop ve Kihong sözlerim karşısında şaşırdılar.

“Ben ciddiyim?”

“Evet. Bir güvenlik şirketine sahip olmak güzel olurdu. En önemli konuları diğer şirketlere emanet etmek konusunda isteksizler.”

Kıdemli Ki Hong şöyle dedi.

“Güvenlik sektörü gelecekte büyüyecek mi?”

“Güvenlik alanı genişleyebilir, ancak bizlerin de genişleyeceği kesin.”

Holding şirketlerinin büyüklüğü arttıkça, güvenlik ihtiyacı da artacaktır. Ayrıca, hem yurt içinde hem de yurt dışında birçok şirketimiz bulunmaktadır. İsteğinize bağlı olarak yurtdışı pazarlarını da keşfetmek mümkündür.

Bir an düşündükten sonra Sangyeop-senpai başını salladı.

“Fiyat uygun olursa sorun olmaz. Ama çok fazla harika aday var. Yanlış yapılırsa, satın alma fiyatı aşırı yüksek olabilir.”

“Endişelenme. İstemiyorsan, ben giderim.”

“Gerçek aşka nasıl talip olurum? Bu konuda uzmanlarımız yok.”

Bunu zaten düşündüm.

Bira içerken söyledim.

“Golden Gate ile bir konsorsiyum kuracağız.”

* * *

Ertesi gün.

Hyun-joo’nun kız kardeşi ve Ellie ile birlikte Taek-gyu ve Henry ile konsorsiyumun kurulması hakkında görüşmek üzere bir araya geldim. Şartlar da yerinde onaylandı.

Hisse oranı 7’ye 3. Satın alma işleminin başarılı olması durumunda, OTK Şirketi’nin satın alma fonlarının %80’i için Golden Gate’ten üst düzey bir kredi alması şarttır.

OTK Şirketi’nin değerini göz önünde bulundurursak, üst düzey kredinin geri alınacağından endişe etmeye gerek olmadığı söylenebilir. Kredi veren taraf açısından bakıldığında, bu tamamen gerçekçi bir durum.

Elbette, bu sadece satın alma işlemi tamamlandığında geçerlidir. Başarısız olursanız, durum tespiti için harcadığınız parayı boşa harcamış olursunuz.

* * *

OTK Company ve Golden Gate’in Xcop’u devralacağına dair söylentiler iş ve finans çevrelerinde hızla yayıldı.

“Xcop’u bir ortaklık programına dahil etmeyi planlıyor musunuz?”

Ancak Jin-hoo Kang ve Seong-cha Eun arasındaki kötü ilişkiyi bilenlerin farklı bir görüşü vardı.

“Bu Eunseong çayı içmek için mi?”

Önemli olan, OTK Şirketi’nin bugüne kadar neredeyse tüm yatırımlarını yapmış olmasıdır.

Güçlü bir rakibin ortaya çıkmasıyla birlikte katılımcılar arasında büyük bir heyecan yaşanırken, ön ihale tarihi yaklaştı.